矿业并购逻辑与实战——亚太能源投资公司总裁薄少川在第三届丝路矿业论坛上的主题发言

并购是公司成长的必由之路,没有哪个公司是完全靠内生增长的,从勘探做起,到可研、报批、建设等等。被并购本身是一件好事,是实现股东价值的重要途径。每一项并购都有背后的逻辑,有些并购逻辑能够看清楚,甚至非常清楚,还有一些并购,从局外人的角度,不能完全明白。
   大型并购是一项非常复杂的系统工程,一般来说至少几个月,有非常多艰苦细致的工作。
   大型跨国并购,尤其涉及到多个国家、多项资产时,财务顾问是必要的,以便能快速应对并购过程中的各种相关问题,因为有大量交易数据,他们的分析研究能力很强。尽职调查至关重要,仅看报告本身是远远不够的,一定要深入进去、关注所有环节和细节。比如,资源量模型,就需要重新核对原始资料。在整个团队中,法律顾问也是必不可少的,一是参与尽职调查,二是完成交易文件,涉及很多非常具细的工作。值得注意的是,国内公司收购常请国内律所人员。实际上境外收购时,国内律所用处不大,应当请有本地执业资格和经验的当地律师,涉及到几个国家的法律,就请几家,每个国家法律都不同,就比如说加拿大、美国等,各州各省法律之间都有一定差异。同时,收购资产项目或多资产公司,审计和会计方面要做相当多工作,也要聘请相关专业顾问。一般来说,税务尽职调查是中国公司的短板,需要加强。政府审批也是尽职调查要做的事情。总的来说,各路顾问间需协调配合、统筹安排,业主方要有能有效组织、管理各顾问的总协调人。
   中国公司海外并购时,存在着可能短期内还不太好克服的天然劣势,一是交易速度比较慢,二是无法用股票作为交易对价,尤其是同一交易所,只能现金收购,这就形成相当大的融资压力,导致相对漫长的审批程序,理论上就有批不了的可能,增加交易的不确定性。这种不确定性,只好通过提价溢价水平获得竞争优势。
   并购显然是一件好事,但是并购以后的整合还要加强。从中国公司的情况来看,紫金矿业和五矿集团已经走在前面,而且非常成熟。除此之外,其他公司在并购的道路上还需要继续努力,还有很多很多工作要做。
矿业并购逻辑与实战_副本

2020年3月20日 09:54
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